海底捞净利润下降约90%，颐海国际靠什么逆市上扬

3月1日晚间，海底捞国际控股有限公司（06862.HK）在港交所发布公告，预期2020年度净利润相较2019年约23.47亿元人民币的净利润下降约90%。根据该公告预计，2020年全年海底捞净利润约为2.35亿元。

海底捞2020年全年净利润大幅下降，主要受到疫情影响。公告称，有关净利润预期下降主要归因于：新型冠状病毒爆发及其后疾病预防措施以及全球各地国家及地区对消费场所实施的限制对本集团营运造成重大影响；因美元兑人民币的汇率波动而出现净汇兑损失约2.35亿元人民币，其中的绝大多数为未实现的汇兑损失。

众所周知，海底捞的背后，有一家专门为它提供火锅底料的公司，这家公司就是颐海国际。作为海底捞火锅底料产品的最大供应商，在香港上市的颐海国际目前总市值已经超过1100亿港元。根据颐海国际的2020年半年度报告显示，收入同比增34%至22.18亿元人民币（下同），股东应占净利润同比增长47.5%至3.99亿元。毛利率39.7%，同比提升2个百分点，净利润率20.1%，同比改善2.4个百分点。全年业绩也预期保持高速增长。

颐海国际能在主要客户业绩下滑的情况下业绩依旧高速增长，主要有以下因素：

颐海国际的主要产品是火锅底料和中式复合调味料。民以食为天，作为刚需消费产品，市场需求总体稳定。在2020年疫情期间，餐饮市场受到比较大的冲击，但家庭消费的增长弥补了餐饮的下滑。根据颐海国际2020年半年度报告显示，火锅调料销售量同比增75%，其中关联方下降28%，第三方增长77%。

与餐饮客户相比，家庭消费在产品选择上更加注重产品品质，对价格的敏感度较低。品质有保证的品牌和产品更受消费者的青睐。因此，颐海国际在家庭市场消费量增长的同时，也优化了产品销售结构，提升了总体毛利率。根据颐海国际2020年半年度报告显示，火锅调料销售价格同比增5%，其中关联方下降6%，第三方增长7%。

颐海国际业绩稳定增长离不开经销商渠道发力。2020年上半年第三方销售渠道同比增加81.51%。其中，经销商销售15.45亿元，同比增加91.71%；电商也通过持续参与平台促销活动，配合赠品方式，获得不错的成绩，电商渠道同比增长35.4%。